【德赢手机官方网站】 江苏首单落地 万亿地方债置换来了

原定于4月下旬发行的江苏债券,时隔近一个月后,于5月18日正式启动发行522亿元。 由于这是今年国内首发地方债,不仅意味着地方债置换计划今年启动,也意味着江苏债定价将主导后续地方债发行结果。 但根据招标结果,3年期、5年期、7年期、10年期地方政府债券中标利率分别为2.94%、3.12%、3.41%和3.41%,仅高出两个 高于前5个交易日同期国债平均价差。 1个基点,发行率低于市场预期。 之所以最终招标结果与理论定价存在较大差异,是因为业内普遍认为,认购地方政府债券可能与投放地方金融存款挂钩。 和其他因素。 事实上,2014年43号文剥离了地方融资平台公司的融资功能,剩余的地方政府债务还在“核实身份”的路上。 地方政府债务有多大? 融资平台公司的突然离去,是否会导致地方政府还债困难? 2015年1万亿股债置换够吗? 这些都是有待解开的谜团。 债务置换了多少 一个事实是,地方政府一直在借钱,而且利息也不低,甚至超过20%。 据财政部介绍,2012年,地方政府利用企业信用通过融资平台公司发行公司债券等融资方式,年化利率为8%。 通过“影子银行”融资等融资成本较高。 例如,信托融资的年化成本大多为 10%。 %(最高24.4%),政府回购融资年化综合成本多在20%以上(最高42.4%)。 那么,债务互换政策出台后,地方政府能省下多少钱呢? 3月18日,江苏省财政厅官网显示,该省已获得地方债务清偿额度810亿元。 这是第一个明确公布置换配额的地方政府。 据江苏省财政厅测算,大约可以节省一半的利息。 江苏省财政厅数据显示,江苏省近年来发行的地方债年均利率在5%以内,年利息负担在80亿至100亿之间。 810亿元的股票债务置换,可通过发行地方债将利息支出减半。 整个国家呢? 根据规定,共计3万亿元的地方政府债务被纳入置换计划,其中1万亿元由财政部根据地方政府到期债务和偿债能力分配给地方政府。 2015.地方债替代高息短期银行贷款、城投债和信托。 财政部相关负责人强调,置换后,全国地方政府每年可减免400亿元至500亿元的总利息负担,而发行地方政府债券置换存量债务只是变化 债务的形式并不会增加债务余额。 因此,今年不会增加财政赤字。 这次是1万亿,不是上一次闻到10万亿。 那么1万亿债务置换额度够吗? “预计2015年到期的地方政府债务为2.8万亿元。” 民生证券研究所所长关庆友坦言。 也就是说,1万亿元之后可能会有更多的替代品。 同时,预计2013年6月至2014年地方政府债务可能大幅增加,其间城投债规模将增加72%,而融资平台公司政府债务规模将增加62% ; 债务可能被重新分类为政府债务。 因此,2015年地方政府实际需要偿还的债务可能会大大超过2013年6月末的审计结果。到今年年底,地方政府将偿还多少? 事实上,根据2013年6月末审计结果公布的地方政府债务到期分布情况,2015年和2016年将是地方政府债务集中偿还期。 2015年为4.5万亿元,比2013年审计结果增加1.7亿元,2016年到期债务约4.9万亿元。 关清幽坦白说道。 债权银行算盘从理论定价来看,仅比国债5天均值高出两个基点,仍明显低于市场此前计算的合理定价。 由于地方债的风险权重(20%)高于国债,流动性也差于国债,因此中金公司、华创证券等机构的研究报告称,合理定价应为20-40 高于同期国债利率的基点。 简单来说,银行用低收益的长期地方债代替即将到期的高收益短期债,并不划算。 “一个比较是,仅就流动性而言,地方债与企业债不相上下,但前者的盈利能力却远不及企业债。” 一位股份制银行负责人坦言,与国债相比,地方债的盈利能力虽然与国债不相上下,但流动性远不及国债。 换句话说,如果银行正在寻找流动性,他们应该购买政府债券。 如果他们寻求收益,他们应该购买AAA中央企业的公司债券。 银行为什么要购买地方政府债券? 在接受采访的多位业内人士看来,如果商业银行愿意购买地方政府债券,就必须全程引入央行。 之所以最终招标结果与理论定价存在较大差异,是因为业内普遍认为,认购地方政府债券可能与投放地方金融存款挂钩。 和其他因素。 事实上,在业内人士看来,地方政府债务置换具有挤出效应。 “银行购买置换债券占用了银行的现金头寸,势必影响银行向其他融资主体提供信贷的能力。” 民生证券关庆友坦言。 因此,在万亿美元置换债券供给的冲击下,非市场化融资主体将对市场化融资主体产生强烈的挤出效应,显然不利于经济的内生复苏和转型。 所以,5月8日,财政部、央行、银监会三部委《关于2015年定向承销发行地方政府债券有关问题的通知》(以下简称102号文) )明确,央行将把“地方债”纳入“地方政府债”。 这样,银行一方面可以利用资产周转率的增加来抵消地方债低收益率带来的损失,另一方面降低地方债的收益率也会增加发行人的 此外,允许地方政府债券作为抵押换取流动性,“银行购买置换债券占据现金头寸,排挤其他融资主体”的现象将得到明显缓解。 据记者采访,部分商业银行总行债券部门对配置地方政府债券兴趣不大,“比地方债券收益率高的资产太多了。” 为什么要换成收益率只有4%-5%的地方债?”某银行金融市场部人士表示,“成本不值得,银行的债券配置部也不值得。” 足够。 不管央行怎么用再贷款,银行都没有动力。”除了以上原因,中证建投首席宏观分析师黄文涛也表示,降准降息后,回购 利率处于低位,预期稳定,包括贷款等资产的收益率也在下降,因此地方政府债券的相对价值正在逐渐显现。“权衡利弊,不一定是亏损 – 为银行购买地方债券进行交易。 银行需要做大账:把贷款换成债券,即使短期内对利润有一些影响,但如果是大账,首先是债券相对透明,政府如果你 承诺负责,贷款不一定负责; 二是可以节省一些资金,提高放贷能力; 三是债券可以转售,也可以作为在市场或央行融资的抵押品。 如果能获得相对较低的成本,对银行来说也是划算的。 因此,银行计算大账户也可能是件好事。” 央行相关负责人表示,“预计置换1万亿元地方债将很快消化。”

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